我已经观察这个流动性游戏多年了，让我告诉你——我们正站在悬崖的边缘。Raoul Pal 和 Michael Howell 最近在“Journey Man”这一集的聊天感觉就像两个赌徒在讨论赌场还会开多久，直到庄家决定停手。
这个流动性派对已经持续推动加密货币近三年了？大家，时间不多了。音乐还没有停，但每个人都紧张地看着手表。这两位市场老将都同意，我们正处于全球流动性周期的“晚期”——仍在上升，但到2026年到期的日期越来越清晰。
让我生气的是，这整个游戏变得多么透明。掌权者们甚至不再隐藏它了！他们已经从美联储的量化宽松转变为霍威尔所称的“财政量化宽松”——一种把短期票据替换为多方债券的把戏，机械地增强系统流动性，同时让银行、货币基金甚至加密公司成为货币贬值的送货员。
我看着我的投资组合在这些波动中起伏，我并没有对发生的事情视而不见。他们设计了这个扩展来让派对继续进行。2021年的加密货币狂潮只是热身表演 - 这一次他们延长了价格上涨的跑道，以便在不可避免的崩盘之前继续攀升。
与此同时，日本正在进行自己的游戏——出售超长期债券，同时保持前端稳定。为什么？正如霍威尔所暗示的，他们"实际上想要一些通货膨胀"来减轻债务负担。或者更讽刺地说，他们在遵循美国财政部的命令，保持日元疲软并施压中国。牵线木偶的线索正在显露！
欧洲和英国的情况更糟糕——由于在福利国家义务下陷入低迷增长，他们的收益率曲线上的期限溢价正在上升。他们唯一的选择？提高税收、削减支出(哈！)，或者他们将重新包装为更可接受的不可避免的货币化。
目前，我仍然在游戏中。Pal 和 Howell 都看到了到年底的合理流动性。趋势依然保持不变。但不要上当——我们正直面一个大规模再融资的考验，因为 COVID 时代的债务将在 2026-2027 年以更高的利率到期。
加密货币处于这一切混乱的中心。它是普通人可获得的货币通胀的最纯粹表现——正如Pal所说的那样，"将欧元市场分割到个人层面"。现在，整个加密市场的市值接近$4 万亿——充斥着可能不会永远存在的流动性。
聪明的做法？在保持一只手放在弹射座椅的同时，乘风破浪。当企业和政府在2026年开始努力滚动他们的债务时，我们将发现今天的工程延伸是以无声结束还是以轰鸣结束。我知道我会押在哪一边。
